A mediados del pasado mes salió a la luz un interesante informe de Morgan Stanley sobre la situación del sector inmobiliario (Banks Deleveraging and Real Estate. Implications of a €400-700bn Financing Gap).
Dicho estudio apunta que, sobre todo a largo plazo, el sector tiene algunas oportunidades a tener muy en cuenta. De hecho, hace referencia a que la alta calidad de los bienes y equipos de gestión (ahora con escaso valor), resultará atractiva para los inversores de capital de deuda a largo plazo. Esto proporcionaría la siguientes oportunidades:
(I) Costo de las ventajas de capital
El apalancamiento conservador, una mayor transparencia, de activos de alta
la calidad y la visibilidad de los ingresos debe pagar la propiedad citada
empresas superiores acceso a una variedad de fuentes de deuda
de capital (deuda bancaria a largo plazo, deuda a tasa fija emitidos por alto
las aseguradoras de vida, bonos sin garantía, colocaciones privadas, etc) y
a una relativa baja propagación de muchos fondos no cotizados.
(Ii) mayores ingresos a través de empresas mixtas
Esperamos un aumento de la demanda de los inversores institucionales para
asociarse en activos específicos o carteras. Esto debería permitir
empresas de propiedad para impulsar los ingresos de gestión
honorarios.
(Iii) las adquisiciones a precios atractivos
Muchos de los activos que se espera para cambiar la propiedad
más de, digamos, los próximos 5 años, no son de interés para los REIT, por
a su calidad, tamaño o ubicación. Sin embargo, esto no significa que
no habrá ninguna oportunidad en absoluto, creemos firmemente que
algunas oportunidades atractivas de su producción.
Iv) Las oportunidades de desarrollo
La falta de financiación para el desarrollo seguirá favoreciendo wellfunded
y REITs bien capitalizados con piscinas permanentes de
capital, que pueden aprovechar las oportunidades de desarrollo en los
los mercados inmobiliarios que se mantienen la oferta restringida. Esto debería
unidad vuelve aún más.
(V) los activos de enfermería para la salud de la espalda
Una parte significativa de los activos propiedad de las empresas que se encuentran en
dificultades financieras están siendo administrados bajo; contratos de arrendamiento son
acortando, mientras que en muchos casos todo el efectivo generado por las rentas
se utiliza para servicio de la deuda (por lo que difícilmente el mantenimiento o no de cualquier
gastos de capital). Eso debería ofrecer una oportunidad real para
buenos equipos de gestión para crear valor.
Esperamos que algunos, y potencialmente una gran cantidad de, la emisión de acciones
El sector de la pan-Europea que se enumeran es significativamente subdesarrollados en comparación con los EE.UU. y Asia. Pudimos ver un escenario en el que el sector de la cita se pone al día con otros regiones por convertirse en una fuente de capital de última instancia. Nosotros también vemos una alta probabilidad de que más de la propiedad privada las empresas eligen una lista como una forma de obtener mejor acceso a alternativas de los mercados de deuda de capital, tales como los bonos corporativos.
Los inversores en fondos no cotizados a menudo prefieren la suavidad de valoración de la volatilidad de los precios de las acciones, y su los administradores y distribuidores prefieren el ingreso por comisiones. Como resultado, hemos sólo cabe esperar una ola de fondos no cotizados, como el alemán fondos abiertos, a buscar un anuncio si no hay otro alternativo.